The Value of a Biotechnology Start-up: Creative Destruction and Real Options Approach

Resumen

La valoración de la inversión en compañías nacientes de alto crecimiento no estarea fácil, pues los ingresos esperados se generan en un futuro lejano y bajo granincertidumbre. De acuerdo con métodos tradicionales de valoración como el ValorPresente Neto, el mercado parece sobrevalorar algunas de estas compañías. Ello sedebe a que estos métodos tradicionales no tienen en cuenta tres elementos esencialesque determinan el valor en estos casos: el capital intelectual como el motor de lainnovación, el poder de mercado por la expectativa de ingresos monopolísticos sise da la innovación y una opción real de crecimiento que puede ser ejercida en casode éxito.

Este artículo aplica a una empresa de biotecnología el enfoque de opciones realesy destrucción creativa (Maya, 2004), el cual incluye estos tres determinantes delvalor y logra explicar el alto precio que los inversionistas pagan por una acción deeste tipo de empresas. Se demuestra que éste no es un caso de sobrevaloración sinode reconocimiento del alto potencial de crecimiento de empresas que se encuentranen sectores altamente innovativos.